RAPOR: ‘Koç Holding Payı İçin Olumlu Öneri…’ Büyüme potansiyeline sahip istikrarlı portföy
Koç Holding için “Endeks Üzeri” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yeni gaye fiyatımız olan 57.65TL, %47 üst istikametli potansiyele işaret ediyor. Koç Holding, son bir aylık devirde piyasanın %15 üzerinde performans gösterdi. Lakin istikrarlı portföy yapısı ve kuvvetli büyüme vaat eden şirketleri ile Holding’in daha güzel değerleme düzeylerini hak ettiğini düşünüyoruz. Olumlu beklentilerimizin ardında yatan niçinler; i) NAD ıskontosunun son devirde %29 düzeylerine gerilemesine karşın, hala orta vadeli ortalamaların üzerinde seyretmesi, ii) Yapı Kredi’nin %18 payını piyasa fiyatını çok aşağısında yüksek bir ıskonto ile almış olması, iii) çeşitlendirilmiş portföy yapısının artan enflasyon ve kıymet kaybeden TL’ye karşı doğal müdafaa sağlaması, iv) yeni teknoloji yatırımlarının portföy kıymetini üst taşıma potansiyeli.
NAD ıskontosu son vakit içinderda olağanlaşmaya başladı
Koç Holding aktüel kıymetlere nazaran %29 NAD (Net Etkin Değer) ıskontosu ile süreç görüyor. Bu sayı son bir yılda Koç Holding’in pay piyasası ve ülkenin makro dinamikleri için gösterge bir şirket olmasından dolayı %41 düzeyine kadar yükselmişti. Fakat, dalgalanmanın yüksek olduğu bu vakitte alt şirketlerin kuvvetli performansı yardımıyla, ıskontonun daha da azalmasını bekliyoruz. Şirketin son 3 yıl ortalama ıskontosunun %20 olduğunu, son 10 yılda ise şirketin % 4 prim ile %41 ıskonto aralığında süreç gördüğünü belirtmek gerek. Biz değerlememizde 3 yıllık ortalamaya yakın %20 düzeyinde bir holding ıskontosu uyguluyoruz. Koç Holding, 2022T göre 4.7x F/K ve 0.7x F/DD ile süreç görüyor.
Yapı Kredi süreci Koç Holding için büyük bir muvaffakiyete işaret ediyor
Koç Holding, bu süreç için toplam 3.5mlr TL (240mn ABD Doları) ödedi. Yapı Kredi’nin %18 satın alınması için ödenen bu sayı banka için 0.3x F/DD oranına denk gelirken, pay başı ödenen 2.30TL aktüel piyasa fiyatının yaklaşık %52 aşağısındadır. Satın almadaki yüksek ıskonto ve bankacılık segmenti için yüksek kar büyüme beklentimiz ışığında bu sürecin Holding ismine değerli bir muvaffakiyet olduğunu ve portföy için yüksek kıymet yaratacağını düşünüyoruz. Sonuç olarak, Koç Holding’in Yapı Kredi’deki direkt hissesi, % 61.6’ya yükseldi, bu biçimdece son değişiklikleri NAD tablomuza
yansıtıyoruz ve net nakit durumunu güncelliyoruz.
Çeşitlendirilmiş portföy yapısına ve büyüme potansiyeline dikkat çekiyoruz
Koç Holding’in varlık tabanı, düzgün çeşitlendirilmiş bir portföy yapısına sahip, sektörel ve makro döngüselliğe karşı dirençlidir. Koç Holding, %7 hisse ile Türkiye’nin en büyük ihracat kümesidir. Ayrıyeten,
dövize bağlı gelirlerin toplam ortasındaki hissesi 2021 itibariyle %53. 2022’de otomotiv, finans ve güç iş kollarında yüksek kar büyümesi beklentimiz mevcuttur. Üretimin birkaç yıl içerisinde başlamasını beklediğimiz batarya yatırımının, yıllık kapasitenin 30 ila 45 aralığında Gigawatt saat olması bekleniyor. Bu yatırımı çabucak hemen değerlememize yansımadık fakat değerleme üzerinde değerli bir üst risk taşıdığını belirtmek gereklidir.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Garanti Yatırım
Koç Holding için “Endeks Üzeri” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yeni gaye fiyatımız olan 57.65TL, %47 üst istikametli potansiyele işaret ediyor. Koç Holding, son bir aylık devirde piyasanın %15 üzerinde performans gösterdi. Lakin istikrarlı portföy yapısı ve kuvvetli büyüme vaat eden şirketleri ile Holding’in daha güzel değerleme düzeylerini hak ettiğini düşünüyoruz. Olumlu beklentilerimizin ardında yatan niçinler; i) NAD ıskontosunun son devirde %29 düzeylerine gerilemesine karşın, hala orta vadeli ortalamaların üzerinde seyretmesi, ii) Yapı Kredi’nin %18 payını piyasa fiyatını çok aşağısında yüksek bir ıskonto ile almış olması, iii) çeşitlendirilmiş portföy yapısının artan enflasyon ve kıymet kaybeden TL’ye karşı doğal müdafaa sağlaması, iv) yeni teknoloji yatırımlarının portföy kıymetini üst taşıma potansiyeli.
NAD ıskontosu son vakit içinderda olağanlaşmaya başladı
Koç Holding aktüel kıymetlere nazaran %29 NAD (Net Etkin Değer) ıskontosu ile süreç görüyor. Bu sayı son bir yılda Koç Holding’in pay piyasası ve ülkenin makro dinamikleri için gösterge bir şirket olmasından dolayı %41 düzeyine kadar yükselmişti. Fakat, dalgalanmanın yüksek olduğu bu vakitte alt şirketlerin kuvvetli performansı yardımıyla, ıskontonun daha da azalmasını bekliyoruz. Şirketin son 3 yıl ortalama ıskontosunun %20 olduğunu, son 10 yılda ise şirketin % 4 prim ile %41 ıskonto aralığında süreç gördüğünü belirtmek gerek. Biz değerlememizde 3 yıllık ortalamaya yakın %20 düzeyinde bir holding ıskontosu uyguluyoruz. Koç Holding, 2022T göre 4.7x F/K ve 0.7x F/DD ile süreç görüyor.
Yapı Kredi süreci Koç Holding için büyük bir muvaffakiyete işaret ediyor
Koç Holding, bu süreç için toplam 3.5mlr TL (240mn ABD Doları) ödedi. Yapı Kredi’nin %18 satın alınması için ödenen bu sayı banka için 0.3x F/DD oranına denk gelirken, pay başı ödenen 2.30TL aktüel piyasa fiyatının yaklaşık %52 aşağısındadır. Satın almadaki yüksek ıskonto ve bankacılık segmenti için yüksek kar büyüme beklentimiz ışığında bu sürecin Holding ismine değerli bir muvaffakiyet olduğunu ve portföy için yüksek kıymet yaratacağını düşünüyoruz. Sonuç olarak, Koç Holding’in Yapı Kredi’deki direkt hissesi, % 61.6’ya yükseldi, bu biçimdece son değişiklikleri NAD tablomuza
yansıtıyoruz ve net nakit durumunu güncelliyoruz.
Çeşitlendirilmiş portföy yapısına ve büyüme potansiyeline dikkat çekiyoruz
Koç Holding’in varlık tabanı, düzgün çeşitlendirilmiş bir portföy yapısına sahip, sektörel ve makro döngüselliğe karşı dirençlidir. Koç Holding, %7 hisse ile Türkiye’nin en büyük ihracat kümesidir. Ayrıyeten,
dövize bağlı gelirlerin toplam ortasındaki hissesi 2021 itibariyle %53. 2022’de otomotiv, finans ve güç iş kollarında yüksek kar büyümesi beklentimiz mevcuttur. Üretimin birkaç yıl içerisinde başlamasını beklediğimiz batarya yatırımının, yıllık kapasitenin 30 ila 45 aralığında Gigawatt saat olması bekleniyor. Bu yatırımı çabucak hemen değerlememize yansımadık fakat değerleme üzerinde değerli bir üst risk taşıdığını belirtmek gereklidir.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Garanti Yatırım