Pegasus | AL: Yükselme potansiyeli yüzde 3 Gerçekleşenler ve Tahminler
Beklentilerden üzerinde kuvvetli 3Ç22 sayıları. Pegasus Hava Yolları 3Ç22’de piyasa beklentisini %17 aşarak 4.84 milyar TL (278 milyon €) net kar sayısı deklare etti. Şirket 3Ç21’de 0.59 milyar TL (56 milyon €) net kar ve 3Ç19’de ise 1.2 milyar TL (182 milyon €) net kar sayısı açıklamıştı. Beklentimizin üzerinde kuvvetli gelen ciro sayısı ve vergi masrafının iddiamızdan düşük gerçekleşmesi net kar tahminimizdeki sapmanın temel sebebi. Pegasus Hava Yolları 3Ç21’deki 4.54 milyar TL’ye (450 milyon €) ve 3Ç19’deki 4.11 milyar TL’ye (647 milyon €) kıyasla 3Ç22’de beklentilerin üzerinde 17.84 milyar TL (1 milyar €) satış geliri elde etti. Şirket 3Ç22’de piyasanın beklentisinin %7 üzerinde 8.20 milyar TL (469 milyon €) FAVÖK sayısı kaydetti. Pegasus 3Ç21’de 1.74 milyon TL ( 172 milyon €) ve 3Ç19’de 2.03 milyon TL (314 milyon €) FAVÖK sayısı elde etmişti. Beklentilerin daha güzel gerçekleşen 3Ç22 neticelerina ve Pegasus Hava Yollarına idaresinin 2022’ına ait uygunlaşan beklentilerine piyasa reaksiyonunun olumlu olabileceğini düşünüyoruz
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Dış sınır yolcu trafiği pandemi öncesi periyodundan daha kuvvetli. Dış çizgi yolcu trafiği 3Ç22’de kapasitedeki kuvvetli büyüme ile (3Ç19’un %29 üzerinde kapasite artışı) 5.28 milyona ulaşırken 3Ç19’deki düzeyini %17 aştı. Dış çizgi doluluk oranı 3Ç19’deki %86.9’dan 3Ç22’de %84.9’a geriledi. İç çizgi yolcu trafiği 3Ç22’de 3Ç19’e kıyasla kapasitedeki %22 düşüşle ve doluluk oranındaki 3.2 puan gerilme ile %24 azalarak 3.21 milyon’a geriledi. 3Ç22’de Pegasus Havayolları toplam 14.84 milyar km’ye ulaşan kapasitesinin %83’ünü dış yanılgı ayırdı (3Ç19’de %75).
Pegasus Havayolları idaresi 3Ç22’deki kuvvetli kapasite ve doluluk oranı performansını kış dönemine ait kuvvetli sinyaller olarak yorumluyor. kuvvetli seyahat talebi ve artan bilet fiyatları güçlü gelir büyümesine niye oldu Pegasus Havayolları net satış gelirlerini 3Ç22’de 3Ç19’a kıyasla € bazında % 55 arttırmayı başardı. 3Ç22’de iç sınır yolcu ünite gelirleri TL bazında üç katından fazla artarken, dış çizgi ünite gelirleri € bazında %53 arttı. Toplam kapasitede artan dış çizginin hissesi yardımıyla yolcu başına yan gelirler 3Ç19’deki €16.3’den ve 2Ç22’deki 19.5’den 3Ç22’de 25.2’e yükseldi.
Yakıt dışı ünite sarfiyatta 3Ç19’e kıyasla %6 yukarda. Bilhassa jet yakıtı maliyetlerindeki %98’lik önemli artış ve bakım masraflarındaki düşük baz tesiri ile 3 katından fazla artış niçiniyle 3Ç22’de toplam maliyetler 3Ç19’a nazaran € bazında %51 arttı. 3Ç19’e kıyasla 3Ç22’de yakıt dışı ünite masraf %6 artışla €2.06’e artarken, toplam ünite sarfiyat ise 3Ç22’de 3Ç19’e kıyasla %30 artışla €4.02’e yükseldi. 3Ç22’de 469 milyon € olarak gerçekleşen FAVÖK 3Ç19’e kıyasla %49 artarken, 3Ç19’deki % 48.6’ya kıyasla 3Ç22’de %46.9 FAVÖK marjı kaydetti. Şirketin net borç durumu 2021 sonundaki 1.69 milyar €’dan ve 2Ç22 sonundaki 1.85 milyar €’dan 3Ç22 sonunda 1.92 milyar €’ya yükseldi. Şirket 3Ç22’de 171 milyon € nakit yarattı.
Değerleme üstündeki tesir ve görünüm
Görünüm. Pegasus Hava Yolları, 4Ç22 kapasite (ASK) üretiminin 4Ç19’a bakılırsa %12-15 daha yüksek ve 2022 ASK üretiminin ise 2019’a nazaran %7
– %10 daha yüksek (evvelde: %5 – %10) olacağını öngörüyor. Şirket filonun 2021’de 90 uçaktan oluşan filosunun 2022’de 97 uçağa ulaşma-
sını planlıyor. Pegasus Havayolları, kuvvetli bilet fiyatlarının yanı sıra artan verimlilik yardımıyla 4Ç22 FAVÖK’ün bilhassa 4Ç19 seviyesinin
üzerinde ve 2022 tüm yılı içinse FAVÖK sayısının 2019 düzeyini aşacağını öngörüyor. 2022 FAVÖK marjı ile 2019’daki %33.3 FAVÖK mar-
jına yanlışsız tam bir toparlanma gerçekleştireceğini öngörüyor. Şirket bugün saat 17:00 de telekonferans düzenleyecek. daha sonrasında tah-
minlerimizin üzerinde geçeceğiz.
İş Yatırım
Beklentilerden üzerinde kuvvetli 3Ç22 sayıları. Pegasus Hava Yolları 3Ç22’de piyasa beklentisini %17 aşarak 4.84 milyar TL (278 milyon €) net kar sayısı deklare etti. Şirket 3Ç21’de 0.59 milyar TL (56 milyon €) net kar ve 3Ç19’de ise 1.2 milyar TL (182 milyon €) net kar sayısı açıklamıştı. Beklentimizin üzerinde kuvvetli gelen ciro sayısı ve vergi masrafının iddiamızdan düşük gerçekleşmesi net kar tahminimizdeki sapmanın temel sebebi. Pegasus Hava Yolları 3Ç21’deki 4.54 milyar TL’ye (450 milyon €) ve 3Ç19’deki 4.11 milyar TL’ye (647 milyon €) kıyasla 3Ç22’de beklentilerin üzerinde 17.84 milyar TL (1 milyar €) satış geliri elde etti. Şirket 3Ç22’de piyasanın beklentisinin %7 üzerinde 8.20 milyar TL (469 milyon €) FAVÖK sayısı kaydetti. Pegasus 3Ç21’de 1.74 milyon TL ( 172 milyon €) ve 3Ç19’de 2.03 milyon TL (314 milyon €) FAVÖK sayısı elde etmişti. Beklentilerin daha güzel gerçekleşen 3Ç22 neticelerina ve Pegasus Hava Yollarına idaresinin 2022’ına ait uygunlaşan beklentilerine piyasa reaksiyonunun olumlu olabileceğini düşünüyoruz
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Dış sınır yolcu trafiği pandemi öncesi periyodundan daha kuvvetli. Dış çizgi yolcu trafiği 3Ç22’de kapasitedeki kuvvetli büyüme ile (3Ç19’un %29 üzerinde kapasite artışı) 5.28 milyona ulaşırken 3Ç19’deki düzeyini %17 aştı. Dış çizgi doluluk oranı 3Ç19’deki %86.9’dan 3Ç22’de %84.9’a geriledi. İç çizgi yolcu trafiği 3Ç22’de 3Ç19’e kıyasla kapasitedeki %22 düşüşle ve doluluk oranındaki 3.2 puan gerilme ile %24 azalarak 3.21 milyon’a geriledi. 3Ç22’de Pegasus Havayolları toplam 14.84 milyar km’ye ulaşan kapasitesinin %83’ünü dış yanılgı ayırdı (3Ç19’de %75).
Pegasus Havayolları idaresi 3Ç22’deki kuvvetli kapasite ve doluluk oranı performansını kış dönemine ait kuvvetli sinyaller olarak yorumluyor. kuvvetli seyahat talebi ve artan bilet fiyatları güçlü gelir büyümesine niye oldu Pegasus Havayolları net satış gelirlerini 3Ç22’de 3Ç19’a kıyasla € bazında % 55 arttırmayı başardı. 3Ç22’de iç sınır yolcu ünite gelirleri TL bazında üç katından fazla artarken, dış çizgi ünite gelirleri € bazında %53 arttı. Toplam kapasitede artan dış çizginin hissesi yardımıyla yolcu başına yan gelirler 3Ç19’deki €16.3’den ve 2Ç22’deki 19.5’den 3Ç22’de 25.2’e yükseldi.
Yakıt dışı ünite sarfiyatta 3Ç19’e kıyasla %6 yukarda. Bilhassa jet yakıtı maliyetlerindeki %98’lik önemli artış ve bakım masraflarındaki düşük baz tesiri ile 3 katından fazla artış niçiniyle 3Ç22’de toplam maliyetler 3Ç19’a nazaran € bazında %51 arttı. 3Ç19’e kıyasla 3Ç22’de yakıt dışı ünite masraf %6 artışla €2.06’e artarken, toplam ünite sarfiyat ise 3Ç22’de 3Ç19’e kıyasla %30 artışla €4.02’e yükseldi. 3Ç22’de 469 milyon € olarak gerçekleşen FAVÖK 3Ç19’e kıyasla %49 artarken, 3Ç19’deki % 48.6’ya kıyasla 3Ç22’de %46.9 FAVÖK marjı kaydetti. Şirketin net borç durumu 2021 sonundaki 1.69 milyar €’dan ve 2Ç22 sonundaki 1.85 milyar €’dan 3Ç22 sonunda 1.92 milyar €’ya yükseldi. Şirket 3Ç22’de 171 milyon € nakit yarattı.
Değerleme üstündeki tesir ve görünüm
Görünüm. Pegasus Hava Yolları, 4Ç22 kapasite (ASK) üretiminin 4Ç19’a bakılırsa %12-15 daha yüksek ve 2022 ASK üretiminin ise 2019’a nazaran %7
– %10 daha yüksek (evvelde: %5 – %10) olacağını öngörüyor. Şirket filonun 2021’de 90 uçaktan oluşan filosunun 2022’de 97 uçağa ulaşma-
sını planlıyor. Pegasus Havayolları, kuvvetli bilet fiyatlarının yanı sıra artan verimlilik yardımıyla 4Ç22 FAVÖK’ün bilhassa 4Ç19 seviyesinin
üzerinde ve 2022 tüm yılı içinse FAVÖK sayısının 2019 düzeyini aşacağını öngörüyor. 2022 FAVÖK marjı ile 2019’daki %33.3 FAVÖK mar-
jına yanlışsız tam bir toparlanma gerçekleştireceğini öngörüyor. Şirket bugün saat 17:00 de telekonferans düzenleyecek. daha sonrasında tah-
minlerimizin üzerinde geçeceğiz.
İş Yatırım