EİS Eczacıbaşı İlaç: TUT | Eser portföyü bir daha yapılandırılıyor EİS Eczacıbaşı İlaç (ECILC TI) için amaç fiyatımızı 28,70 TL (12-ay) olarak belirlerken tavsiyemizi TUT olarak paylaşıyoruz ve Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
EİS Eczacıbaşı İlaç’ı (i) kuvvetli büyüme (ii) eser portföyünün bir daha yapılandırılması (iii) yurt dışı odaklı yeni yatırımlar (iv) Gensenta yatırımı ile ilaç üretimine geri dönülmesi v) yeni yatırımlarla mevcut kapasiteyi artırma isteği vi) yeni pazarlarda ruhsatlandırma maksatları vii) büyüyen pazar hissesi viii) tertipli temettü ödeme alışkanlığı ve (ix) Eczacıbaşı İlaç Pazarlama için mevsimsellik tesiri münasebetleri ile temel olarak beğenmemize karşılık hudutlu getiri potansiyeli sunuyor olması TUT teklifimiz için destek oluşturuyor. Yıl başlangıcından bu yana endeksin %44 üzerinde performans sergileyen pay, 2023 iddialarımıza bakılırsa 25,3x F/K ve 41,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla süreç görüyor.
kuvvetli büyüme. Şirket’in, performansını güçlendirmek için, yatırımlarını, sıhhat ve kıymetli emlakı yardımıyla gayrimenkul geliştirme dallarında devam ettireceğini, bu doğrultuda satış gelirlerini artıracağını öngörüyoruz.
Ürün portföyünün bir daha yapılandırılması. Stratejik olarak kârlılık üzerinde seyreltici tesiri bulunan eserleri portföyünden çıkartarak sadeleştirmeye giden Şirket’in, mevcut portföyünün genişlemesi amaçları içerisinde, destek edici besin sınıfındaki eserler, özel sağlıklı hayat markalı eserler, onkoloji alanının geliştirilmesine yönelik eserler yer almaktadır. Bu paralelde Şirket, rakipsiz, yüksek fiyatlı yeni eser muahedeleri yaparak ve pazar potansiyeli yüksek özgür fiyatlı eserleri portföyüne katarak finansal yapısını güçlendirmeyi hedeflemektedir.
Yurt dışı odaklı yeni yatırımlar. Şirket’in Eczacıbaşı-Monrol iş iştiraki, eser ve hizmetlerini yurt dışı pazarlarda da büyütme gayeleri paralelinde radyofarmasötik mamüllerin geliştirilmesine yönelik olarak Monrol GmbH unvanlı limited şirketinin kurulmasına karar vermiştir. Şirket’in kelam konusu sonucu sonucunda satış ve dağıtım kanallarını dış pazara yönlendirme potansiyelini olumlu kıymetlendiriyoruz.
Gensenta yatırımı. Yerli üretimin ülkemizde ön plana çıkmaya başladığı şu günlerde uzun vakittir ilaç üretim alanında bulunmayan Şirket, Kasım ayı prestijiyle Gensenta satın alımını tamamlayarak yinedan ilaç üretimine adım atmıştır.
Yeni yatırımlarla mevcut kapasiteyi artırma isteği. Şirket, gerek yurt ortasında gerekse yurt haricinde olmak üzere eser ve hizmetlerinde mevcut kapasitelerini artırmaya yönelik çalışmalar gerçekleştirmektedir.
Yeni pazarlarda ruhsatlandırma amaçları. Şirket’in paydaşlık çerçevesinde yürüttüğü Eczacıbaşı-Monrol firması yurt içi pazarının yanı sıra yurt dışı pazarlarda da faaliyetlerde bulunmaktadır. Bilhassa Avrupa ülkeleri başta olmak üzere yürütülen ruhsatlandırma faaliyetlerinin önümüzdeki senelerda Almanya’dan daha sonra öbür Avrupa ülkelerine de çevrilmesi hedeflenmektedir.
Büyüyen pazar hissesi. 2021 yılında sıhhat kesiminin ve fonksiyonlarının sürdürülebilirliği açısından sıkıntı bir devri geride bırakan Türkiye’de ilaç pazarı, 2022 yılında TL bazında büyüme göstermiştir. Kelam konusu ortamda EİP Eczacıbaşı İlaç Pazarlama’nın büyümesi ise dalın üzerinde gerçekleşmiştir.
Temettü siyaseti. Şirket’in, dağıtılabilir kârının bir kısmını kâr hissesi olarak dağıtmasını yatırımcı algısı açısından değerli buluyoruz.
Deniz Yatırım
EİS Eczacıbaşı İlaç’ı (i) kuvvetli büyüme (ii) eser portföyünün bir daha yapılandırılması (iii) yurt dışı odaklı yeni yatırımlar (iv) Gensenta yatırımı ile ilaç üretimine geri dönülmesi v) yeni yatırımlarla mevcut kapasiteyi artırma isteği vi) yeni pazarlarda ruhsatlandırma maksatları vii) büyüyen pazar hissesi viii) tertipli temettü ödeme alışkanlığı ve (ix) Eczacıbaşı İlaç Pazarlama için mevsimsellik tesiri münasebetleri ile temel olarak beğenmemize karşılık hudutlu getiri potansiyeli sunuyor olması TUT teklifimiz için destek oluşturuyor. Yıl başlangıcından bu yana endeksin %44 üzerinde performans sergileyen pay, 2023 iddialarımıza bakılırsa 25,3x F/K ve 41,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla süreç görüyor.
kuvvetli büyüme. Şirket’in, performansını güçlendirmek için, yatırımlarını, sıhhat ve kıymetli emlakı yardımıyla gayrimenkul geliştirme dallarında devam ettireceğini, bu doğrultuda satış gelirlerini artıracağını öngörüyoruz.
Ürün portföyünün bir daha yapılandırılması. Stratejik olarak kârlılık üzerinde seyreltici tesiri bulunan eserleri portföyünden çıkartarak sadeleştirmeye giden Şirket’in, mevcut portföyünün genişlemesi amaçları içerisinde, destek edici besin sınıfındaki eserler, özel sağlıklı hayat markalı eserler, onkoloji alanının geliştirilmesine yönelik eserler yer almaktadır. Bu paralelde Şirket, rakipsiz, yüksek fiyatlı yeni eser muahedeleri yaparak ve pazar potansiyeli yüksek özgür fiyatlı eserleri portföyüne katarak finansal yapısını güçlendirmeyi hedeflemektedir.
Yurt dışı odaklı yeni yatırımlar. Şirket’in Eczacıbaşı-Monrol iş iştiraki, eser ve hizmetlerini yurt dışı pazarlarda da büyütme gayeleri paralelinde radyofarmasötik mamüllerin geliştirilmesine yönelik olarak Monrol GmbH unvanlı limited şirketinin kurulmasına karar vermiştir. Şirket’in kelam konusu sonucu sonucunda satış ve dağıtım kanallarını dış pazara yönlendirme potansiyelini olumlu kıymetlendiriyoruz.
Gensenta yatırımı. Yerli üretimin ülkemizde ön plana çıkmaya başladığı şu günlerde uzun vakittir ilaç üretim alanında bulunmayan Şirket, Kasım ayı prestijiyle Gensenta satın alımını tamamlayarak yinedan ilaç üretimine adım atmıştır.
Yeni yatırımlarla mevcut kapasiteyi artırma isteği. Şirket, gerek yurt ortasında gerekse yurt haricinde olmak üzere eser ve hizmetlerinde mevcut kapasitelerini artırmaya yönelik çalışmalar gerçekleştirmektedir.
Yeni pazarlarda ruhsatlandırma amaçları. Şirket’in paydaşlık çerçevesinde yürüttüğü Eczacıbaşı-Monrol firması yurt içi pazarının yanı sıra yurt dışı pazarlarda da faaliyetlerde bulunmaktadır. Bilhassa Avrupa ülkeleri başta olmak üzere yürütülen ruhsatlandırma faaliyetlerinin önümüzdeki senelerda Almanya’dan daha sonra öbür Avrupa ülkelerine de çevrilmesi hedeflenmektedir.
Büyüyen pazar hissesi. 2021 yılında sıhhat kesiminin ve fonksiyonlarının sürdürülebilirliği açısından sıkıntı bir devri geride bırakan Türkiye’de ilaç pazarı, 2022 yılında TL bazında büyüme göstermiştir. Kelam konusu ortamda EİP Eczacıbaşı İlaç Pazarlama’nın büyümesi ise dalın üzerinde gerçekleşmiştir.
Temettü siyaseti. Şirket’in, dağıtılabilir kârının bir kısmını kâr hissesi olarak dağıtmasını yatırımcı algısı açısından değerli buluyoruz.
Deniz Yatırım