TAV Havalimanları için ‘AL’ önerisi TAV Havalimanları 2022 yılının ikinci çeyreğinde 630,5mn TL ana iştirak net devir karı kaydetmiştir. Ortalama piyasa kar beklentisi 503mn TL iken, bizim beklentimiz 535mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada operasyonel karlılığın beklentimizden uygun gelmesi tesirli olmuştur. Şirket’in FAVÖK’ü 1.571mn TL (96,4mn Euro) ile 1.300mn TL’lik beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
İkinci çeyrek kar sayısıyla birlikte Şirket’in Ocak-Haziran periyodu ana iştirak net periyot karı 294,7mn TL olmuştur. bundan evvelki yılın birebir periyodunda 220,5mn TL ana paydaşlık net devir karı
kaydedilmişti.
TAV Havalimanları’nın 2022 yılının ikinci çeyreğinde toplam hizmet verilen yolcu sayısı, geçen yılın birebir devrindeki 8,7 milyondan 19,9 milyona (Almatı Havalimanı Mayıs 2021’den itibaren dahil edilmiştir) çıkmıştır. TAV bundan evvelki çeyrekte (1Ç2022) ise 10 milyon yolcuya hizmet vermişti. Bu duruma bağlı olarak TAV’ın satış gelirleri bundan evvelki yılın birebir devrindeki 940,6mn TL’den kurlardaki artışın da olumlu katkısıyla 2Ç2022’de 4.276,3mn TL’ye yükselmiştir. Öteki taraftan satışların maliyetleri gorece daha düşük oranında artarak 2.448mn TL olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %460 oranında artarak 1.829mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel sarfiyatlar birebir periyotta %115 oranında artarken, 7,8mn TL’lik başka faaliyetlerden net gelir ile birlikte net faaliyet karı 1.309mn TL (2Ç2021’de 52,3mn TL idi) olarak gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 2Ç2022’de 110,1mn TL, özkaynak prosedürüyle pahalanan yatırımlardan da 80,4mn TL gelir (2Ç2021’de 120,2mn TL gider) kaydedilmiştir. Net finansman sarfiyatı birebir devirde 248,9mn TL’den 676,5mn TL’ye yükselirken, 160,9mn TL’lik vergi sarfiyatı daha sonrasında ana iştirak net devir karı 630,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç2021’de 332,3mn TL ana paydaşlık net devir zarı açıklamıştı.
TAV’ın amaç pay fiyatını, birinci yarı sonuçları akabinde bilhassa kurlardaki artışın tesiriyle beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 81,50TL’den 96,60TL’ye yükseltiyoruz. Payla ilgili
daha evvelki “AL” teklifimiz ise koruyoruz.
TAV Havalimanları’nın toplam hizmet verilen yolcu sayısı Ocak-Haziran devrinde bundan evvelki yılın birebir devrine bakılırsa %128,5 oranında artarak 29,9 milyona ulaşmıştır. Almatı Havalimanı’nın ise toplam yolcu sayısına katkısı 3,1 milyon olmuştur.
Almatı Havalimanı’nın ikinci çeyrek FAVÖK sayısına 32,mn euro katkısı oldu…
Mayıs 2021’den itibaren şirket finansallarına dahil edilen Almatı Havalimanının ikinci çeyrekteki 96,4mn euroluk toplam FAVÖK sayısına 32,7mn euro katkısı olmuştur.
TAV’ın net borcu Mart ayı sonu itibariyle 375mn euroluk Antalya havalimanına ilişkin ödemenin tesiriyle Haziran ayı sonunda 1.666mn Euro olarak gerçekleşmiştir. 2021 yılı sonu net borç 1.247mn Euro düzeyindeydi.
Şirket 2022 beklentilerini güncelledi…
TAV, birinci yarı sonuçları akabinde 2022 yılı beklentilerini güncellemiştir. Buna bakılırsa TAV, 2022 yılında hizmet verilen yolcu sayısını 71-76 milyon yolcu ile birebir olarak korurken ciro beklentisini ise 717-745mn Euro’dan 900-940mn Euro’ya yükseltmiştir. Öbür taraftan Şirket 2022 yılı %32-35 FAVÖK marjı beklentisini %28-31 olarak güncellemiştir. 50mn Euro’nun üzerinde net kar beklentisini de yeni eklemiştir. Ayrıyeten Net Borç/FAVÖK oranı beklentisini de 6-7 düzeyinden 5,5-6 düzeyine çekmiştir.
Beklentilerimizi güncelliyoruz…
TAV Havalimanları ile ilgili varsayımlarımızı, birinci yarı gerçekleşmeleri daha sonrası, bilhassa kurlardaki değişiklikler ve şirket beklentileri doğrultusunda güncelliyoruz. Buna nazaran, 2022 yılsonu satış geliri iddiamızı 12.069mn TL’den 16.063mn TL’ye, FAVÖK iddiamızı ise 4.232mn TL’den 4.810mn TL’ye yükseltiyoruz.
TAV için amaç pay fiyatımızı 81,50TL’den 96,60TL’ye yükseltiyor ve daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz…
TAV Havalimanları Holding’in gaye piyasa bedelini tahminlerimizdeki üst taraflı güncellemelere ve çarpanlardaki değişikliklere bağlı olarak, 29.607mn TL’den 35.093mn TL’ye, gaye pay fiyatını da 81,50TL’den 96,60TL’ye yükseltiyoruz. Güncellenmiş maksat pay fiyatımıza bakılırsa TAV payları %43,5 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu niçinle pay için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Jeoplitik riskler hala yüksek…
Kovid-19 salgını ile ilgili belirsizlikler aşılama çalışmalarıyla birlikte devam etmesine rağmen azalmıştır. Öbür taraftan, Ukrayna-Rusya savaşıyla birlikte artan jeopolitik riskler pay meblağları için risk ögeleri olarak yakından takip edilmelidir.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım
İkinci çeyrek kar sayısıyla birlikte Şirket’in Ocak-Haziran periyodu ana iştirak net periyot karı 294,7mn TL olmuştur. bundan evvelki yılın birebir periyodunda 220,5mn TL ana paydaşlık net devir karı
kaydedilmişti.
TAV Havalimanları’nın 2022 yılının ikinci çeyreğinde toplam hizmet verilen yolcu sayısı, geçen yılın birebir devrindeki 8,7 milyondan 19,9 milyona (Almatı Havalimanı Mayıs 2021’den itibaren dahil edilmiştir) çıkmıştır. TAV bundan evvelki çeyrekte (1Ç2022) ise 10 milyon yolcuya hizmet vermişti. Bu duruma bağlı olarak TAV’ın satış gelirleri bundan evvelki yılın birebir devrindeki 940,6mn TL’den kurlardaki artışın da olumlu katkısıyla 2Ç2022’de 4.276,3mn TL’ye yükselmiştir. Öteki taraftan satışların maliyetleri gorece daha düşük oranında artarak 2.448mn TL olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %460 oranında artarak 1.829mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel sarfiyatlar birebir periyotta %115 oranında artarken, 7,8mn TL’lik başka faaliyetlerden net gelir ile birlikte net faaliyet karı 1.309mn TL (2Ç2021’de 52,3mn TL idi) olarak gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 2Ç2022’de 110,1mn TL, özkaynak prosedürüyle pahalanan yatırımlardan da 80,4mn TL gelir (2Ç2021’de 120,2mn TL gider) kaydedilmiştir. Net finansman sarfiyatı birebir devirde 248,9mn TL’den 676,5mn TL’ye yükselirken, 160,9mn TL’lik vergi sarfiyatı daha sonrasında ana iştirak net devir karı 630,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç2021’de 332,3mn TL ana paydaşlık net devir zarı açıklamıştı.
TAV’ın amaç pay fiyatını, birinci yarı sonuçları akabinde bilhassa kurlardaki artışın tesiriyle beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 81,50TL’den 96,60TL’ye yükseltiyoruz. Payla ilgili
daha evvelki “AL” teklifimiz ise koruyoruz.
TAV Havalimanları’nın toplam hizmet verilen yolcu sayısı Ocak-Haziran devrinde bundan evvelki yılın birebir devrine bakılırsa %128,5 oranında artarak 29,9 milyona ulaşmıştır. Almatı Havalimanı’nın ise toplam yolcu sayısına katkısı 3,1 milyon olmuştur.
Almatı Havalimanı’nın ikinci çeyrek FAVÖK sayısına 32,mn euro katkısı oldu…
Mayıs 2021’den itibaren şirket finansallarına dahil edilen Almatı Havalimanının ikinci çeyrekteki 96,4mn euroluk toplam FAVÖK sayısına 32,7mn euro katkısı olmuştur.
TAV’ın net borcu Mart ayı sonu itibariyle 375mn euroluk Antalya havalimanına ilişkin ödemenin tesiriyle Haziran ayı sonunda 1.666mn Euro olarak gerçekleşmiştir. 2021 yılı sonu net borç 1.247mn Euro düzeyindeydi.
Şirket 2022 beklentilerini güncelledi…
TAV, birinci yarı sonuçları akabinde 2022 yılı beklentilerini güncellemiştir. Buna bakılırsa TAV, 2022 yılında hizmet verilen yolcu sayısını 71-76 milyon yolcu ile birebir olarak korurken ciro beklentisini ise 717-745mn Euro’dan 900-940mn Euro’ya yükseltmiştir. Öbür taraftan Şirket 2022 yılı %32-35 FAVÖK marjı beklentisini %28-31 olarak güncellemiştir. 50mn Euro’nun üzerinde net kar beklentisini de yeni eklemiştir. Ayrıyeten Net Borç/FAVÖK oranı beklentisini de 6-7 düzeyinden 5,5-6 düzeyine çekmiştir.
Beklentilerimizi güncelliyoruz…
TAV Havalimanları ile ilgili varsayımlarımızı, birinci yarı gerçekleşmeleri daha sonrası, bilhassa kurlardaki değişiklikler ve şirket beklentileri doğrultusunda güncelliyoruz. Buna nazaran, 2022 yılsonu satış geliri iddiamızı 12.069mn TL’den 16.063mn TL’ye, FAVÖK iddiamızı ise 4.232mn TL’den 4.810mn TL’ye yükseltiyoruz.
TAV için amaç pay fiyatımızı 81,50TL’den 96,60TL’ye yükseltiyor ve daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz…
TAV Havalimanları Holding’in gaye piyasa bedelini tahminlerimizdeki üst taraflı güncellemelere ve çarpanlardaki değişikliklere bağlı olarak, 29.607mn TL’den 35.093mn TL’ye, gaye pay fiyatını da 81,50TL’den 96,60TL’ye yükseltiyoruz. Güncellenmiş maksat pay fiyatımıza bakılırsa TAV payları %43,5 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu niçinle pay için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Jeoplitik riskler hala yüksek…
Kovid-19 salgını ile ilgili belirsizlikler aşılama çalışmalarıyla birlikte devam etmesine rağmen azalmıştır. Öbür taraftan, Ukrayna-Rusya savaşıyla birlikte artan jeopolitik riskler pay meblağları için risk ögeleri olarak yakından takip edilmelidir.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım