Koza Altın: AL/ Yükselme potansiyeli yüzde 34 Koza Altın için %34 getiri potansiyeli ve pay başına 232 TL gaye fiyatımızla AL tavsiyesi veriyoruz. Şirketin, geliştirme evresindeki madenlere olan yatırımlarına
sürat vermesi orta uzun vadede şirket payları için katalizör olabilir.
Mevcut madenlerin kısıtlı rezerv ömürleri niçiniyle değerlemeye katkıları sonlu.Koza Altın için hesapladığımız toplam bedelin yalnızca %28’i faaliyet gösteren
madenlerin kalan rezervlerini dikkate alarak yaptığımız İNA tahlilinden gelmekte. Temettü dağıtımı daha sonrasında elindeki nakit varlıkların hissesi % 26 olup, rezerv opsiyon sistemi ile değerlediğimiz, mevcut madenlerdeki kaynaklar ve çabucak hemen geliştirilme kademesinde olan madenlerdeki rezerv ve kaynaklar ise toplam pahası ise % 45’ ini oluşturmakta. Benzeri şirketlerin FD / FAVÖK ve F/K oranlarını kullanarak yaptığımız çarpan tahlili de gaye kıymet hesaplamamıza düşük bir tartı ile dahil etmekteyiz.
Şirket bedelinin kıymetli bir kısmının ileriki devirde geliştirilecek madenlerden geliyor olması çarpan değerlemesini aşağı çeken en değerli faktör. Mevcut madenlerin geriye kalan kaynak sayılarını ve geliştirme evresinde olan madenlerin rezerv ve kaynak sayılarını kullanarak yaptığımız rezerv opsiyon değerlememiz başta, altın fiyatları, üretim ve yatırım maliyetleri, kaynakların üretime dönüşme oranları ve çıkartma müddetleri olmak üzere birden çok var iseyıma dayanmakta. Bu var iseyımlarda meydana gelebilecek üst yahut aşağı istikametli değişimler değerlememiz için çift taraflı risk oluşturuyor. Ayrıyeten çabucak hemen arama faaliyetleri sürdürülen alanlarda bulanabilecek yeni rezerv ve kaynaklar, mevcut kaynaklardan rezerv kategorisine muhtemel geçişler de ek üst potansiyel yaratabilir.
Son olarak şirketin sermaye yapısında mümkün bir değişiklik, yeni ortağın arama, çıkartma ve yatırım faaliyetleri ve maliyet idaresi bahislerinde farklı stratejilere yönelmesi, yeni maden yatırımlarını hızlandırması da mevcut var iseyımlarımızdan sapmaya yol açabilir. Altın fiyatları ve zayıf TL şirketin karlılığını destekliyor. Ons altın fiyatlarındaki yükseliş ve TL’de ki bedel kaybı şirketin faaliyet karlılığını destekliyor. Yılın birinci altı aylık devrinde 2021 yılına kıyasla ons başına nakdî maliyetler dolar bazında sırf %5 artış göstermiş durumda. Tenör oranı yüksek alanlarda üretim yapılması ve TL maliyetlerin dolar bazında gerilemesi üretim maliyet artışlarını sınırlayan ana ögeler olarak öne çıkıyor. Ayrıyeten, üretim ölçüsündeki düşüş çıkarılan altının tenöründeki artış ile kompanse ediliyor. Ünite bazda nakit maliyetlerdeki artışta şirketin toplumsal sorumluluk kapsamında yaptığı bağışlar da tesirli oluyor. Bağışlardan arındırılmış olarak baktığımızda, 2022 yılında ons başı nakit maliyetler %21 azalıyor.
İş Yatırım
sürat vermesi orta uzun vadede şirket payları için katalizör olabilir.
Mevcut madenlerin kısıtlı rezerv ömürleri niçiniyle değerlemeye katkıları sonlu.Koza Altın için hesapladığımız toplam bedelin yalnızca %28’i faaliyet gösteren
madenlerin kalan rezervlerini dikkate alarak yaptığımız İNA tahlilinden gelmekte. Temettü dağıtımı daha sonrasında elindeki nakit varlıkların hissesi % 26 olup, rezerv opsiyon sistemi ile değerlediğimiz, mevcut madenlerdeki kaynaklar ve çabucak hemen geliştirilme kademesinde olan madenlerdeki rezerv ve kaynaklar ise toplam pahası ise % 45’ ini oluşturmakta. Benzeri şirketlerin FD / FAVÖK ve F/K oranlarını kullanarak yaptığımız çarpan tahlili de gaye kıymet hesaplamamıza düşük bir tartı ile dahil etmekteyiz.
Şirket bedelinin kıymetli bir kısmının ileriki devirde geliştirilecek madenlerden geliyor olması çarpan değerlemesini aşağı çeken en değerli faktör. Mevcut madenlerin geriye kalan kaynak sayılarını ve geliştirme evresinde olan madenlerin rezerv ve kaynak sayılarını kullanarak yaptığımız rezerv opsiyon değerlememiz başta, altın fiyatları, üretim ve yatırım maliyetleri, kaynakların üretime dönüşme oranları ve çıkartma müddetleri olmak üzere birden çok var iseyıma dayanmakta. Bu var iseyımlarda meydana gelebilecek üst yahut aşağı istikametli değişimler değerlememiz için çift taraflı risk oluşturuyor. Ayrıyeten çabucak hemen arama faaliyetleri sürdürülen alanlarda bulanabilecek yeni rezerv ve kaynaklar, mevcut kaynaklardan rezerv kategorisine muhtemel geçişler de ek üst potansiyel yaratabilir.
Son olarak şirketin sermaye yapısında mümkün bir değişiklik, yeni ortağın arama, çıkartma ve yatırım faaliyetleri ve maliyet idaresi bahislerinde farklı stratejilere yönelmesi, yeni maden yatırımlarını hızlandırması da mevcut var iseyımlarımızdan sapmaya yol açabilir. Altın fiyatları ve zayıf TL şirketin karlılığını destekliyor. Ons altın fiyatlarındaki yükseliş ve TL’de ki bedel kaybı şirketin faaliyet karlılığını destekliyor. Yılın birinci altı aylık devrinde 2021 yılına kıyasla ons başına nakdî maliyetler dolar bazında sırf %5 artış göstermiş durumda. Tenör oranı yüksek alanlarda üretim yapılması ve TL maliyetlerin dolar bazında gerilemesi üretim maliyet artışlarını sınırlayan ana ögeler olarak öne çıkıyor. Ayrıyeten, üretim ölçüsündeki düşüş çıkarılan altının tenöründeki artış ile kompanse ediliyor. Ünite bazda nakit maliyetlerdeki artışta şirketin toplumsal sorumluluk kapsamında yaptığı bağışlar da tesirli oluyor. Bağışlardan arındırılmış olarak baktığımızda, 2022 yılında ons başı nakit maliyetler %21 azalıyor.
İş Yatırım