AL: THY Yüksekten uçuyor.. Avrupa’nın en süratli toparlanan havacılık pazarlarından birisi…
Son yolcu datalarının de gösterdiği üzere, Türk havacılık pazarı Avrupa’da en süratli toparlanmayı gerçekleştirerek neredeyse Covid öncesi düzeylere ulaştı. Ölçülü yurtiçi yolcu trafiğine karşın, havacılık oyuncuları, zayıf TL’nin tesiriyle Türk turizm pazarının rekabetçi fiyatlandırmasıyla desteklenen olağanüstü memleketler arası yolcu trafiği büyümesinden faydalandı. Bu niçinle, havayollarının kuvvetli havacılık talebi ve etkileyici yolcu bilet fiyatları artışıyla desteklenen tarihi olarak en düzgün operasyonel performansları açıklamasını bekliyoruz.
Türk Hava Yolları (USD) 3Ç22’de açıklamasını beklediğimiz FAVÖK iddiası pandemi öncesindeki FAVÖK’ün 1,74x katı düzeyindedir.
Bölgesel dağılım ve borçluluk oranları yüksek dönem daha sonrası takip edilecek…
Yüksek dönem bitmiş olduğinde, kıymet oyuncularının olumlu tarafta benzerlerine göre ayrışmasını bekliyoruz. Havacılık pazarındaki büyümelerin (Asya gibi) rastgele bir bölgesel farklılık olması durumunda kuvvetli yarar ivmesinin sürdürülmesine yardımcı olan bölgesel çeşitlendirmenin ve bilançodaki düşük borçluluğun kilit
belirleyiciler olduğunu düşünüyoruz. THY, Covid sırasında epey süratli bir biçimde borcunu azaltarak (net borç/FAVÖK: 2022T: 2.0x – 2019’da ise 3.5x) ve istikrarlı bir bölgesel tartıya sahip olduğu için inceleme listemizdeki şirketler içinde en uygun pozisyona sahiptir. Covid sırasında bölgesel havacılık-pazar dinamiklerinin farklılaşması niçiniyle, Uzak Doğu yolcularının hissesi 2019’da %14’ten 2021’de Türk Hava Yolları’nın toplam tarifeli yolcularının %9’una düştü. Uzak Doğu pazarındaki gelişmelerin THY’nin büyümesine takviye vererek şirketin kar büyümesini destekleyecektir.
Tahminlerimizi kuvvetli havacılık talebine bakılırsa güncelliyoruz…
Yolcu trafiğindeki beklenenden daha süratli toparlanmayı ve daha düzgün yolcu bilet fiyatlaması görünümünü hesaba katarak makro ve sektörel varsayımlarımızı güncelliyoruz. bu biçimdece maksat bedelimizi %147 artırarak 186,41 TL/hisse düzeyine yükseltiyoruz.
12A gaye kıymet TL186,4/hisse ile AL teklifimizi koruyoruz…
%90’lık cazip üst taraflı potansiyeli göz önüne alındığında, THY için AL teklifimizi koruyoruz. Olumlu duruşumuz 1) Covid daha sonrası devirde kuvvetli yolcu trafiği ile artan göz alıcı ünite gelirleri; 2) kısa aralıklı eğlence-seyahat pazarındaki kuvvetli pozisyonu; ve 3) nispeten daha düşük borçluluk rasyoları. 2023 yılına kadar kargo gelirlerinde olağanlaşma beklesek de, Türk Hava Yolları’nın bunu, bilhassa Asya tartısı üzere âlâ çeşitlendirilmiş bölgesel riski dağılımı yardımıyla dirençli yolcu geliriyle kısmen telafi edebileceğini düşünüyoruz.
Teb Yatırım
Son yolcu datalarının de gösterdiği üzere, Türk havacılık pazarı Avrupa’da en süratli toparlanmayı gerçekleştirerek neredeyse Covid öncesi düzeylere ulaştı. Ölçülü yurtiçi yolcu trafiğine karşın, havacılık oyuncuları, zayıf TL’nin tesiriyle Türk turizm pazarının rekabetçi fiyatlandırmasıyla desteklenen olağanüstü memleketler arası yolcu trafiği büyümesinden faydalandı. Bu niçinle, havayollarının kuvvetli havacılık talebi ve etkileyici yolcu bilet fiyatları artışıyla desteklenen tarihi olarak en düzgün operasyonel performansları açıklamasını bekliyoruz.
Türk Hava Yolları (USD) 3Ç22’de açıklamasını beklediğimiz FAVÖK iddiası pandemi öncesindeki FAVÖK’ün 1,74x katı düzeyindedir.
Bölgesel dağılım ve borçluluk oranları yüksek dönem daha sonrası takip edilecek…
Yüksek dönem bitmiş olduğinde, kıymet oyuncularının olumlu tarafta benzerlerine göre ayrışmasını bekliyoruz. Havacılık pazarındaki büyümelerin (Asya gibi) rastgele bir bölgesel farklılık olması durumunda kuvvetli yarar ivmesinin sürdürülmesine yardımcı olan bölgesel çeşitlendirmenin ve bilançodaki düşük borçluluğun kilit
belirleyiciler olduğunu düşünüyoruz. THY, Covid sırasında epey süratli bir biçimde borcunu azaltarak (net borç/FAVÖK: 2022T: 2.0x – 2019’da ise 3.5x) ve istikrarlı bir bölgesel tartıya sahip olduğu için inceleme listemizdeki şirketler içinde en uygun pozisyona sahiptir. Covid sırasında bölgesel havacılık-pazar dinamiklerinin farklılaşması niçiniyle, Uzak Doğu yolcularının hissesi 2019’da %14’ten 2021’de Türk Hava Yolları’nın toplam tarifeli yolcularının %9’una düştü. Uzak Doğu pazarındaki gelişmelerin THY’nin büyümesine takviye vererek şirketin kar büyümesini destekleyecektir.
Tahminlerimizi kuvvetli havacılık talebine bakılırsa güncelliyoruz…
Yolcu trafiğindeki beklenenden daha süratli toparlanmayı ve daha düzgün yolcu bilet fiyatlaması görünümünü hesaba katarak makro ve sektörel varsayımlarımızı güncelliyoruz. bu biçimdece maksat bedelimizi %147 artırarak 186,41 TL/hisse düzeyine yükseltiyoruz.
12A gaye kıymet TL186,4/hisse ile AL teklifimizi koruyoruz…
%90’lık cazip üst taraflı potansiyeli göz önüne alındığında, THY için AL teklifimizi koruyoruz. Olumlu duruşumuz 1) Covid daha sonrası devirde kuvvetli yolcu trafiği ile artan göz alıcı ünite gelirleri; 2) kısa aralıklı eğlence-seyahat pazarındaki kuvvetli pozisyonu; ve 3) nispeten daha düşük borçluluk rasyoları. 2023 yılına kadar kargo gelirlerinde olağanlaşma beklesek de, Türk Hava Yolları’nın bunu, bilhassa Asya tartısı üzere âlâ çeşitlendirilmiş bölgesel riski dağılımı yardımıyla dirençli yolcu geliriyle kısmen telafi edebileceğini düşünüyoruz.
Teb Yatırım