Ak Yatırım’dan Pegasus için 1. çeyrek bilanço değerlendirmesi 1Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Pegasus beklentilerden daha düşük bir net ziyan deklare etti…
Pegasus Hava Yolları (Pegasus) 1Ç22’de, beklentimiz olan 63 milyon EUR net zararın yavaşça altında, 60 milyon EUR net ziyan deklare etti. Beklentimizden 2 milyon EUR düşük gelen faaliyet karı ve beklentimizden 3 milyon EUR yüksek gelen net finansal masraflara karşın, beklentimizden 8 milyon EUR yüksek gelen yatırım gelirleri, beklentimizden 3 milyon EUR daha düşük bir net ziyana yol açtı.
1Ç22’de net satışlar, beklentimizden %7 daha yüksek, yıllık %120 artarak 270 milyon EUR düzeyine yükseldi. 1Ç22’de yurtiçi yolcu gelirleri yıllık 7 milyon EUR artarken, milletlerarası ve charter yolcu gelirleri yıllık 94 milyon EUR yükseldi. 1Ç22’de yan gelirler yıllık 48 milyon EUR yükseldi. 1Ç22’de net satışlara en yüksek katkıyı yapan milletlerarası yolcu gelirleri kalemi olmuştur. Pegasus’un net satışları 1Ç22’de 1Ç19’a nazaran %7 daraldı.
Ünite gelirler yıllık %46 artarak 3.21 EUR oldu. Toplam yolcu sayısı yıllık %43 artarak, 1Ç19’un %70’i olan 4.9mn’a yükseldi. 1Ç22’de yolcu başına yan gelirler yıllık %46 artarak rekor bir düzey olan 19.2 EUR’ya yükseldi. Ünite yan gelirlerdeki muvaffakiyetin Pegasus’un memleketler arası yolcu segmentine yük verme stratejisi olduğunu düşünüyoruz.
Ünite masraflar 1Ç22’de yıllık %2 artarak 3.57 EUR oldu. 1Ç22’de ünite sarfiyatlar 1Ç19’a bakılırsa %10 arttı. Ünite yakıt sarfiyatları 1Ç22’de 1Ç19’a nazaran %8 arttı. Yakıt dışı ünite masraflar 1Ç22’de 1Ç19’a göre %11 arttı. Ünite işçi masrafları 1Ç22’de 1Ç19’a bakılırsa %11 geriledi.
1Ç22’de FAVÖK, 1Ç19’daki -5 milyon EUR düzeyinden 33 milyon EUR düzeyine yükseldi. 1Ç22’de Pegasus FAVÖK marjı beklentimizden 139 baz puan daha aşağıda, %12 düzeyinde gerçekleşti.
Pegasus pandemi sebebiyle öngörü paylaşmayı bırakmıştı. 1Ç22’de de resmi bir öngörü paylaşılmadı. Finansal sonuç sunumuna nazaran idare, 2022 AKK’sının en az 2019 yılı düzeyine yükselmesini bekliyor. 3Ç22’de idare, 3Ç19 AKK’sının %110-115’ine erişmeyi planlıyor. 2022 yılsonunda idare 101 adet uçağa sahip olmayı hedefliyor.
1Ç22’de net borç çeyreklik %2 artarak 1,723 milyon EUR oldu. 1Ç22’de Pegasus, 2 adet A321neo almış, 1 adet Boeing737-800 ise filosundan çıkmıştır. Net borçtaki yavaşça artışın sebebinin uçak alımı olduğunu düşünüyoruz. 4Ç21’de 6.6x olan net borç/FAVÖK, 1Ç22’de 5.9x düzeyine geriledi. 1Ç22’de şirketin net nakit rezervi 4Ç21’de 66 milyon EUR düzeyinden 77 milyon EUR düzeyine yükseldi. 1Ç22 ile birlikte şirket, pandemi sürecinde 2. kere çeyreklik bazda nakit yaratmıştır. (bundan evvelki 3Ç21’de 41 milyon EUR nakit yaratımıydı.)
Yorum ve Teklif:
1Ç22’de Pegasus, beklentilerden yavaşça daha düzgün sonuçlar deklare etti. Yeni makro iddialarımız ve 1Ç22 neticeleriyla birlikte iddialarımızı güncelledik. Pegasus için 12 aylık maksat fiyatımızı 175,0 TL olarak belirliyor ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi veriyoruz. 1Ç22 sonuçlarının şirket pay performansına “hafifçe Olumlu” yansıyacağını düşünüyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ak Yatırım
Pegasus beklentilerden daha düşük bir net ziyan deklare etti…
Pegasus Hava Yolları (Pegasus) 1Ç22’de, beklentimiz olan 63 milyon EUR net zararın yavaşça altında, 60 milyon EUR net ziyan deklare etti. Beklentimizden 2 milyon EUR düşük gelen faaliyet karı ve beklentimizden 3 milyon EUR yüksek gelen net finansal masraflara karşın, beklentimizden 8 milyon EUR yüksek gelen yatırım gelirleri, beklentimizden 3 milyon EUR daha düşük bir net ziyana yol açtı.
1Ç22’de net satışlar, beklentimizden %7 daha yüksek, yıllık %120 artarak 270 milyon EUR düzeyine yükseldi. 1Ç22’de yurtiçi yolcu gelirleri yıllık 7 milyon EUR artarken, milletlerarası ve charter yolcu gelirleri yıllık 94 milyon EUR yükseldi. 1Ç22’de yan gelirler yıllık 48 milyon EUR yükseldi. 1Ç22’de net satışlara en yüksek katkıyı yapan milletlerarası yolcu gelirleri kalemi olmuştur. Pegasus’un net satışları 1Ç22’de 1Ç19’a nazaran %7 daraldı.
Ünite gelirler yıllık %46 artarak 3.21 EUR oldu. Toplam yolcu sayısı yıllık %43 artarak, 1Ç19’un %70’i olan 4.9mn’a yükseldi. 1Ç22’de yolcu başına yan gelirler yıllık %46 artarak rekor bir düzey olan 19.2 EUR’ya yükseldi. Ünite yan gelirlerdeki muvaffakiyetin Pegasus’un memleketler arası yolcu segmentine yük verme stratejisi olduğunu düşünüyoruz.
Ünite masraflar 1Ç22’de yıllık %2 artarak 3.57 EUR oldu. 1Ç22’de ünite sarfiyatlar 1Ç19’a bakılırsa %10 arttı. Ünite yakıt sarfiyatları 1Ç22’de 1Ç19’a nazaran %8 arttı. Yakıt dışı ünite masraflar 1Ç22’de 1Ç19’a göre %11 arttı. Ünite işçi masrafları 1Ç22’de 1Ç19’a bakılırsa %11 geriledi.
1Ç22’de FAVÖK, 1Ç19’daki -5 milyon EUR düzeyinden 33 milyon EUR düzeyine yükseldi. 1Ç22’de Pegasus FAVÖK marjı beklentimizden 139 baz puan daha aşağıda, %12 düzeyinde gerçekleşti.
Pegasus pandemi sebebiyle öngörü paylaşmayı bırakmıştı. 1Ç22’de de resmi bir öngörü paylaşılmadı. Finansal sonuç sunumuna nazaran idare, 2022 AKK’sının en az 2019 yılı düzeyine yükselmesini bekliyor. 3Ç22’de idare, 3Ç19 AKK’sının %110-115’ine erişmeyi planlıyor. 2022 yılsonunda idare 101 adet uçağa sahip olmayı hedefliyor.
1Ç22’de net borç çeyreklik %2 artarak 1,723 milyon EUR oldu. 1Ç22’de Pegasus, 2 adet A321neo almış, 1 adet Boeing737-800 ise filosundan çıkmıştır. Net borçtaki yavaşça artışın sebebinin uçak alımı olduğunu düşünüyoruz. 4Ç21’de 6.6x olan net borç/FAVÖK, 1Ç22’de 5.9x düzeyine geriledi. 1Ç22’de şirketin net nakit rezervi 4Ç21’de 66 milyon EUR düzeyinden 77 milyon EUR düzeyine yükseldi. 1Ç22 ile birlikte şirket, pandemi sürecinde 2. kere çeyreklik bazda nakit yaratmıştır. (bundan evvelki 3Ç21’de 41 milyon EUR nakit yaratımıydı.)
Yorum ve Teklif:
1Ç22’de Pegasus, beklentilerden yavaşça daha düzgün sonuçlar deklare etti. Yeni makro iddialarımız ve 1Ç22 neticeleriyla birlikte iddialarımızı güncelledik. Pegasus için 12 aylık maksat fiyatımızı 175,0 TL olarak belirliyor ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi veriyoruz. 1Ç22 sonuçlarının şirket pay performansına “hafifçe Olumlu” yansıyacağını düşünüyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ak Yatırım