Ak Yatırım: Yapı Kredi Bankası 1Ç22 Bilanço Değerlendirmesi Yapı Kredi 1Ç22’de evvelki çeyreğe nazaran %104 ve evvelki yıla bakılırsa %400 artışla 7.26 milyar TL net kâr açıklayarak 6,1 milyar TL seviyesindeki iddiamızı ve analist beklentilerini kuvvetli bir biçimde yendi. Kârın beklentimizi geçmesi net faiz marjının %4,8 ve kredi risk maliyetinin 37 baz puan ile beklentimizden (%4,6 ve 85 baz puan) çok güzel olmasından kaynaklandı.
Net faiz geliri (swap dahil) evvelki çeyreğe nazaran %40 artarken, artışın 2/3’ü yaklaşık %35 enflasyon var iseyımı ile hesaplanan TÜFE tahvil getirisinden geldi. TÜFE tahviller 72 milyar TL hacim ile öz kaynakların %92’sini oluşturdu. bu biçimdece net faiz marjı evvelki çeyreğe bakılırsa 70 baz puan artışla +4,8’e ulaşırken (2021 %3,2), yıl sonu için sene başında ön görülen 30 baz puan daralma anlamsız kaldı.
Tahsili gecikmiş alacak (TGA) artışı 1Ç22’de yalnızca 0,2 milyar TL oldu. Evvelki çeyrek evvelde karşılığı ayrılmış ve yasal düzenleme niçiniyle intikali ertelenmiş meblağ hariç 0,9 milyar TL olmuştu. Ayrıyeten 0,9 milyar TL TGA iptali niçiniyle, 1Ç22 sonunda toplam TGA 18,2 milyar TL (TGA oranı %4,0) oldu. Yakın izlemedeki krediler ise kur tesiriyle 6 milyar TL artışla 72,4 milyar TL oldu. Net karşılık masrafı (kur netleşmiş) 0,4 milyar TL’de (4Ç21’de 1,85 milyar TL), kredi risk maliyeti de 37 baz puanda kaldı (2021 öngörüsü 150bps).
Yorum: Yapı Kredi son devirde alınan makro ihtiyati önlemler ve vergi oranı artışının kâra %10 daraltıcı tesirine karşın, sene başı kâr öngörülerinde kuvvetli üst potansiyele işaret ediyor. Sahiden de etkin artışı, net faiz marjı ve kredi risk maliyeti gelişmeleri ve dördüncü çeyrekte TÜFE tahvillerin daha yüksek enflasyon ile pahalanma mümkünlüğü bu potansiyeli ortaya koyuyor. 1Ç22 akabinde banka için net kâr beklentimizi 2022 için %60 artışla 31,5 milyar TL’ye yükselttik. Buna göre öz kaynak kârlılığını %37 civarında bekliyoruz. Kârda dışsal faktörlere bağlı olarak mümkün oynaklıkları dikkate alarak 12 aylık fiyat gayesini de %20 artış ile 7,00 TL’ye yükselttik. %44 üst potansiyel taşıyan payda ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz devam ediyor.
Ak Yatırım
Net faiz geliri (swap dahil) evvelki çeyreğe nazaran %40 artarken, artışın 2/3’ü yaklaşık %35 enflasyon var iseyımı ile hesaplanan TÜFE tahvil getirisinden geldi. TÜFE tahviller 72 milyar TL hacim ile öz kaynakların %92’sini oluşturdu. bu biçimdece net faiz marjı evvelki çeyreğe bakılırsa 70 baz puan artışla +4,8’e ulaşırken (2021 %3,2), yıl sonu için sene başında ön görülen 30 baz puan daralma anlamsız kaldı.
Tahsili gecikmiş alacak (TGA) artışı 1Ç22’de yalnızca 0,2 milyar TL oldu. Evvelki çeyrek evvelde karşılığı ayrılmış ve yasal düzenleme niçiniyle intikali ertelenmiş meblağ hariç 0,9 milyar TL olmuştu. Ayrıyeten 0,9 milyar TL TGA iptali niçiniyle, 1Ç22 sonunda toplam TGA 18,2 milyar TL (TGA oranı %4,0) oldu. Yakın izlemedeki krediler ise kur tesiriyle 6 milyar TL artışla 72,4 milyar TL oldu. Net karşılık masrafı (kur netleşmiş) 0,4 milyar TL’de (4Ç21’de 1,85 milyar TL), kredi risk maliyeti de 37 baz puanda kaldı (2021 öngörüsü 150bps).
Yorum: Yapı Kredi son devirde alınan makro ihtiyati önlemler ve vergi oranı artışının kâra %10 daraltıcı tesirine karşın, sene başı kâr öngörülerinde kuvvetli üst potansiyele işaret ediyor. Sahiden de etkin artışı, net faiz marjı ve kredi risk maliyeti gelişmeleri ve dördüncü çeyrekte TÜFE tahvillerin daha yüksek enflasyon ile pahalanma mümkünlüğü bu potansiyeli ortaya koyuyor. 1Ç22 akabinde banka için net kâr beklentimizi 2022 için %60 artışla 31,5 milyar TL’ye yükselttik. Buna göre öz kaynak kârlılığını %37 civarında bekliyoruz. Kârda dışsal faktörlere bağlı olarak mümkün oynaklıkları dikkate alarak 12 aylık fiyat gayesini de %20 artış ile 7,00 TL’ye yükselttik. %44 üst potansiyel taşıyan payda ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz devam ediyor.
Ak Yatırım